【无锡纯水设备http://www.xqccscn.com】随着城市化进程的加快和水污染问题的日益突出，我国城市污水处理设施建设迅速进行了十多年。目前，我国已建成投产的城市污水处理厂4000多座，日污水处理总规模超过2亿立方米，居世界首位，约占全球污水处理总规模的五分之一。

与此同时，行业领导者正在加大运营力度。

今年7月19日，北京市水务管理专业委员会正式成立，标志着北京市水务市政水务运营按下“快进”按钮推进，释放出集团自上而下“做好、实践、加强”运营工作的重要信号。与此同时，由于其“优秀的运营4+1管理体系”， 无锡水处理设备股本也取得了优异的业绩。

在发布中期报告的环保企业中，博世、国珍环保、首都资本等水务企业都提到了经营业务增长对营收的贡献。

通知的发布关于进一步促进第三方处理环境污染的工业园区共同颁发的国家发展和改革委员会和外交部的生态、环境、工业水处理的专业操作市场进一步开放,市场空间进一步释放,和企业运营蓝海下有更多的机会“享受”。近日，各环保上市企业均发布了半年度报告，环保行业整体增速放缓。近半年来，融资环境有所改善，环保产业整体复苏。虽然业绩仍在下滑，但优质企业，特别是经营企业的业绩表现突出，表现强劲。

通过对行业53家环保企业的样本分析，山西证券发现，2019年上半年，目标企业实现总收入912.19亿元，同比增长6.97%，增速为2015年以来最低。母公司净利润107.1亿元，同比增长10.46%，增速低于2018H1和2017H1。代表性经营企业收入和净利润同比增速虽有所下降，但仍明显高于工程企业。可以看出，无锡纯水设备在这一轮去杠杆化过程中，经营企业的经营状况更加稳定，工程企业的业绩继续承压。

环境保护工程的优势是不可持续的

一般来说，环保企业可以分为三种经营模式:投资驱动的工程利润、投资驱动的经营利润提供设备工程服务。

作为资本密集型产业，投资驱动型工程盈利模式是近年来工程企业业绩亮丽、成绩突出的表现。然而无锡纯水设备，近年来，由于融资紧缩、去杠杆化等因素的影响，这类企业的优势不再具有可持续性。

PPP模式出现以来，环保工程企业绩效增长对资本的依赖程度进一步迅速提高。环境保护工程公司由于经营模式的问题，具有资金缓冲、回款周期长等特点，需要不断融资投资开发新项目，以保持业绩的高速增长。

过度依赖资本最终将受到影响。由于银行融资成本的上升和债券发行难度的增加，工程公司获得“廉价”资金的难度加大，直接影响上市公司的业务发展，甚至存在公司资本流动断裂的风险。

许多陷入困境的公司曾经是环保行业的佼佼者，但他们迷失了方向。不进则退的心态已经无法踩下刹车。资产重的工程绩效意味着更多的项目和更高的市场价值，但它也可能导致资本链的极度紧张，一旦出现扰动、资本外逃，企业就会陷入困境。

受PPP政策变化影响，8月24日，蓝水资源发布的2019年上半年业绩报告显示，公司营收35.56亿元，上市公司股东可分配净利润25765.4万元，同比大幅下降92.94%。人们仍然普遍认为，目前急需现金。

巧合的是，东方园林在过去也曾有过“第一份园地”，也曾被“PPP攻击”。据东方花园8月23日晚发布的2019年半年度报告显示，该公司在报告期间的营业收入达到21.91亿元，同比下降66.1%。上市公司股东可分配净利润8.94亿元。环保运营类优势凸显

首创股份市场发展部总经理赵亮曾在与北极星环保网的沟通中提到：“环保产业需要由投资和建设向技术和运营回归，无锡水处理设备因为环境产业核心是服务业，污染核心治理和资源化设施能不能常态、高效、可持续地运营就尤为关键。因此，产业无论如何发展，最终都要回归价值。”

在盈峰环境副总裁兼董秘刘开明看来，目前环保企业面临的最大问题是短贷长投。例如，水厂项目合作期都接近30年，但是贷款采用的是短期或中期的流动资金贷款，对应的还贷期是1~3年，另外，项目的回报率又很低，一般要8年才能回收投资，如果上市公司没有在资本结构上进行配置或者组合，很容易出现问题。

“环保产业是一个资金密集型的产业，诸多环保上市公司中，80%以上企业现金流是负的。”刘开明认为，无锡纯水设备即便不受外部环境的影响，现金流长期为负的企业也是难以为继的。

“众多环保企业关注的是损益表、资产负债表和现金流量表。”刘开明表示，企业想要更好地生存下去，现在要倒过来，首要关注现金流量表，然后是资产负债表和损益表，根据企业的现金流考虑如何配置资本，使企业更加稳健地发展。

以上数据表明，在信用紧缩及去杠杆、污水处理价格机制逐步完善的等大背景下，过去牺牲资产负债表换取利润增长的模式已难以为继，前期受融资影响较大的部分公司也已重新聚集现金流较好的业务。具有资产利润稳定、自我造血能力强的环保运营类企业优势将会突显。

水务运营类市场空间释放

而对于污水处理行业而言，也表现出了运营类优势凸显的特点。2019H1 水处理板块实现收入、利润分别为 158.8 亿元、96.5 亿元，无锡水处理设备同比增速分别为-6.7%、-34.7%，水处理板块 PPP 对资金需求较大，受去杠杆影响余波仍在，工程进度放缓，财务成本上升，另外与紧信用背景下应收账款及其他应收款计提坏账有关。水务公司整体受外部环境影响不大，公用事业刚需属性较强，近来年业绩较为稳健，坐拥运营资产提供稳定现金流。

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